变宝网11月14日讯
一、上游：OPEC称延长减产协议，原油或继续维持去尾货格局，对油起支撑功效。
从10月3大机构的平衡表来看，全球原油需求速继续下调，但4季度大概率可以继续维持去尾货的格局，去尾货的速度可能有所放缓，4季度基本面依然较为健康。
由于经济速放缓，原油需求速同步下调。EIA对需求预期最为悲观，起预计2019原油需求速仅83万桶日，环比下调6万桶日，较20191月预期下调71万桶日，接近腰斩。OPEC及IEA的预期速分别为97万桶日以及100万桶日。虽然需求速有所下调，但各机构对于非OPEC提供，特别是美国提供速小幅下调。EIA、OPEC以及IEA对4季度Cal lon OPEC的预期分别为2936万桶日（-5万桶日）、3064万桶日（+26万桶日）以及3020万桶日（-10万桶日）。整体来看，Q4（3007万桶日）全球原油需求依然较为健康，去尾货的格局依然可以延续，只是环比Q3的需求（3086万桶日）下调幅度达到近80万桶日。
后，市场对于OPEC的减产已经充分预期，延续减产只能对油起到支撑功效，而一旦减产终结，对于油的打击将是毁灭性的。美国方面，截至10月11日当周，美国原油产1260万桶日，周环比持平，后期管道进一步上线后产仍有长空间。
本周美国原油尾货数据利好，原油以及成品油尾货全面下降。炼厂开工率环比回升2.1个百分点，符合大家上周周报中的判断，炼厂开工回升带动原油输入回升42.9万桶日，支撑原油去库。此外，在油轮运费暴涨的状况下，美国原油出口环比依然大43万桶日。现在美国财政部发布了中国远洋运输公司（大连）的豁免令，需要在12月20日前，遵守美国对伊朗的制裁，逐步降低与伊朗石油有关的交易。这一举动将进一步打压已经大幅回落的国际油轮运费，为美国原油的进一步出口供应保障。后期美国炼厂开工将继续上行，预计原油将进入尾货下降通道，关注成品油去库的持续性。伴随最近油的反弹，月差同步走阔，WTI近月端重返升水格局，结构偏强。
二、中游产能：PP检修持续下滑，新装置预期将慢慢稳定运行，后期提供明显。
检修方面，PP在二三季度有检修支撑，但10月检修较9月检修降低近8万，11月-12月检修继续下滑。新产能方面，新装置已开始加产，PP新投产装置主要集中在四季度提供，新产能一直在路上，只是时间问题，现在久泰正常产，恒力一期产，中安联合临时停车后现在恢复开车，巨正源、宝丰正常逐步产，有较大的提供重压。
三、中游：PE进口有偏多的倾向。
进口端，PP现货内外盘接近平水，对进口偏利多，按往月度进口来说也是渐渐多的态势。
四、中游：尾货处于低位，但后期尾货重压或将环比加。
截至现在为止较低的提供速使得PP尾货水平仍处低位。但后市来看，供需弱的环比走势比较明朗，尾货继续去化的阻力在大，PP四季度或正式迎来尾货重压。
五、下游：需求花费维持稳定，但同比偏差。
下游需求端，PP下游开工率，塑编、BOPP、注塑分别为57%（0%）、56%（+6%）和58%（0%）。部分BOPP企业上周复工，开工显著回升。但开工同比均较往偏差，下游采购以刚需采购为主。
六、结论与操作思路
观点：虽然石化降库步伐良好，尾货尚未表现出明显累积。但从聚丙烯实质生产状况来看，提供正呈多态势，后期尤其是11-12月份前沿资源或陆续多。而终端需求同比下滑明显，且刚需采购步伐下，后期累库预期强，偏空看待。
操作上，01合约在7950-8000区间布局空单为主，目的位7500/附近，达到目的位附近逢低空头减持。
